家用空調(diào)銷量已連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，但今年在新冠疫情的影響下，僅是個位數(shù)的降幅，一定程度上也說明全球空調(diào)需求的基本盤并沒有發(fā)生實質(zhì)性改變。

　　

　　從2020冷年生產(chǎn)來看，全球家用空調(diào)產(chǎn)量1.72億臺，同比下降6.3%。其中，中國的家用空調(diào)產(chǎn)量是1.4億臺，在全球中占比82.7%，較2019冷年提升了2個百分點，已經(jīng)連續(xù)多年占據(jù)80%以上的份額。

　　

　　進出口方面，空調(diào)市場出現(xiàn)超預(yù)期的表現(xiàn)，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止至2020年9月中國空調(diào)出口量為199萬臺，同比增長14.8%。累計方面，2020年1-9月中國空調(diào)出口量累計達到3967萬臺，累計增長12.1%。疫情得到控制后，國內(nèi)快速復工復產(chǎn)、外貿(mào)訂單大批回流等因素保證了中國空調(diào)出口的穩(wěn)步增長。

　　

　　就空調(diào)行業(yè)三大巨頭格力、美的、海爾三季度業(yè)績報來看，美的和海爾的營收和凈利潤都實現(xiàn)了同步增長，而格力的營收和凈利潤均出現(xiàn)下滑。格力電器第三季度營收為563億元，下滑2.35%；凈利潤為73.3億元，下滑12.32%；美的集團營收為776億元，增長15.71%；凈利潤為80.9億，增長32%；；海爾智家第三季度營收為586.84 億元，同比增長 16.88%；凈利潤為 35.20 億元，同比增長 37.81%。

　　

　　值得一提的是，隨著“史上最嚴”的空調(diào)新能效標準正式實施，隨著低能效、高耗電的定頻以及三級能效變頻產(chǎn)品面臨淘汰，考慮到企業(yè)改造生產(chǎn)線，更換更高效能的元器件，這勢必會帶來終端空調(diào)產(chǎn)品價格上漲的結(jié)局。

　　

　　展望2021年，內(nèi)銷方面，疫情對經(jīng)濟活動影響將進一步弱化，竣工回暖延續(xù)帶動必選家電產(chǎn)品消費提升，行業(yè)景氣度將持續(xù)向上。出口方面，在海外疫情未有較大改變的情況外，家電出口會維持較高增速。長遠來看，隨著RCEP貿(mào)易協(xié)定逐步實施，我國家電企業(yè)制造優(yōu)勢較強將帶動自有品牌出口提升。
      
       家電行業(yè)最難時刻已過，當前處于盈利改善階段，板塊估值仍有上行空間。截至第三季度家電行業(yè)的公募基金重倉比例處于近三年的底部區(qū)域，在基本面加速改善的預(yù)期下，公募及外資配置家電行業(yè)的意愿增強。展望明年，建議沿三條投資邏輯進行布局：一是空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復有望超預(yù)期；二是廚電產(chǎn)業(yè)擴品類帶動零售回暖；三是明年上半年家電出口或?qū)⒀永m(xù)高增。