銅價(jià)自2月末的前期高位70000元附近回落不暢，期間最低回調(diào)至65000元附近，后回調(diào)受阻，銅價(jià)持續(xù)在66500元附近震蕩，且震蕩幅度逐漸收窄。銅價(jià)的高位回調(diào)主要是由于春節(jié)后的需求預(yù)期推高銅價(jià)后，下游生產(chǎn)明顯受到成本抬升抑制，需求預(yù)期落空。

　　

　　宏觀方面，市場(chǎng)整體氛圍依然未有明顯轉(zhuǎn)向，全球新冠肺炎疫情的影響逐漸淡化以及全球刺激政策所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)周期性回暖仍為最大的背景。近期宏觀環(huán)境小幅受到美債收益率波動(dòng)影響，5年期美債收益率持續(xù)攀升至接近2年高位，觸發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)更早加息（提前一年）的預(yù)期升溫，美國(guó)5年期通脹保值國(guó)債、英國(guó)的10年期盈虧平衡通脹率上升以及10年期美債收益率短線飆升均向我們提示市場(chǎng)的提前加息風(fēng)險(xiǎn)。直到美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議與北京時(shí)間上周四凌晨召開(kāi)，美聯(lián)儲(chǔ)表示將保持近零利率和每月購(gòu)債規(guī)模不變，上調(diào)今明兩年GDP增速預(yù)期和三年內(nèi)PCE通脹預(yù)期，且點(diǎn)陣圖顯示，多數(shù)官員仍預(yù)計(jì)未來(lái)兩年不會(huì)加息。鮑威爾重申美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)烈承諾將實(shí)現(xiàn)通脹和就業(yè)目標(biāo)，且表示無(wú)需對(duì)美債收益率大幅上漲作反應(yīng)，至此，債券收益率短期跳升所帶來(lái)的貨幣政策提前轉(zhuǎn)向預(yù)期才得以平復(fù)。后中美兩國(guó)在阿拉斯加舉行中美“2+2”高層戰(zhàn)略對(duì)話，短期市場(chǎng)影響仍需關(guān)注。

　　

　　產(chǎn)業(yè)方面，銅精礦環(huán)節(jié)近期有些許擾動(dòng)，Antofagasta旗下位于智利的Los Pelambres礦工會(huì)正在等待政府調(diào)停談判，巴布亞新幾內(nèi)亞的OK Tedi礦業(yè)公司受疫情影響于3月19日開(kāi)始暫停銅開(kāi)采業(yè)務(wù)2周，不過(guò)市場(chǎng)影響有限，上周的進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)環(huán)比增加0.73美元/噸，但均價(jià)僅有32.8美元/噸。而銅價(jià)自2月末回調(diào)后，終端需求始終對(duì)價(jià)格認(rèn)可度較差，不但前期快速上漲的需求預(yù)期落空，高銅價(jià)帶來(lái)的成本提高更是進(jìn)一步抑制了下游開(kāi)工，消費(fèi)旺季暫時(shí)也未出現(xiàn)。

　　

　　目前宏觀市場(chǎng)整體氛圍無(wú)變化，終端需求拖累基本面的價(jià)格托底作用，短期銅價(jià)回調(diào)恐仍有空間。中長(zhǎng)期來(lái)看，銅價(jià)的頂部尚未見(jiàn)到。