受到地緣政治、交易情緒及有色金屬內部鎳價暴漲暴跌的影響，銅價在一季度兩次沖高回落。銅價在2月10日因市場情緒被抬高近4%，但迅速回撤；3月7日因鎳多頭資金涌入及俄烏地緣政治影響，大宗商品普漲，有色金屬鎳價拉升，銅價受到牽連一度漲至7.7萬元每噸以上，后再度迅速回落；3月16日國務院金融委召開專題會議，強調要積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策，整個大宗商品應聲上揚。從整體來看，銅價的整體重心有所上移，反映出投資者和產(chǎn)業(yè)鏈正在逐步適應7萬以上的價格，同時我國相對較為寬松的政策為銅價提供了中期支撐。

　　

　　展望第二季度，俄烏地緣政治對全球的影響有限，銅價也將逐步從暴漲暴跌中回歸低波動。宏觀層面，雖然勞動力市場表現(xiàn)優(yōu)異，但是高通脹已經(jīng)對美國經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生了較為不利的影響，美聯(lián)儲或將采取更加激進的貨幣政策。若國際油價能夠穩(wěn)定在90美元每桶以下，美聯(lián)儲或將有更多的空間。從國內層面上看，經(jīng)濟下行壓力仍然很大，政府工作報告中給出的5.5%經(jīng)濟增速大概率將是今年的目標上限，而目標下限或將在5%附近。和歐美的緊縮貨幣政策不同，我國或將采取寬松貨幣政策以維穩(wěn)經(jīng)濟。基本面上，得益于南美和非洲地區(qū)的投產(chǎn)，第二季度的銅精礦供給或將開始小幅增加。需求端目前已經(jīng)逐步接受了7萬元每噸以上的銅價，但是仍然期待銅價的下跌。從和用銅企業(yè)采購部門的溝通中得知，中短期內，銅價低于7萬時采購部門愿意提前數(shù)周鎖定價格，銅價接近6.8萬元每噸時愿意提前購置近2個月的原材料。綜上所述，我們預計第二季度初銅價將小幅爬升，后繼續(xù)承壓。

　　

　　2022年第二季度滬銅運行區(qū)間6.8萬-7.6萬元每噸，倫銅運行區(qū)間9000-10300美元每噸。策略：短多長空。