市場交易三條主線，一是俄烏局勢變化。雖然俄烏談判取得一定進展，但在美國持續(xù)拱火情況下，預計俄烏局勢仍將維持緊張態(tài)勢，且即使俄烏局勢緩解，歐美對俄羅斯制裁預計仍將延續(xù)，能源及金屬供應仍存在不確定性；二是美聯儲及歐央行流動性縮緊預期。強勁的非農就業(yè)報告以及持續(xù)飆升的通脹堅定了美聯儲遏制通脹的決心，但近期美債收益率出現倒掛，預示著美國經濟存在衰退風險，這也意味著美聯儲未來加息路徑仍存在較大變數；三是國內穩(wěn)增長政策有望加碼。面對復雜的國際形勢，以及國內疫情反彈對經濟復蘇的干擾，國內有望繼續(xù)出臺穩(wěn)增長政策。

　　

　　供應端，隨著新礦山投產陸續(xù)放量以及干擾減少，銅礦供應量有所增加，銅礦加工費明顯走高，國內銅產量回升；需求端，海外經濟體持續(xù)復蘇，對銅需求表現仍較強勁。相對而言，國內經濟下行壓力較大，房地產行業(yè)繼續(xù)承壓，主要下游行業(yè)數據喜憂參半，但國內穩(wěn)增長政策出臺有利于下游行業(yè)消費向好；庫存方面，一季度全球銅庫存季節(jié)性累庫，但當前庫存仍處于歷史低位水平，隨著國內消費復蘇，或將帶動庫存進一步走低，低庫存對銅價存在較強支撐。

　　

　　總體來看，俄烏局勢仍較嚴峻去情況下，能源及金屬供應仍存在干擾，通脹居高不下，市場交易再通脹支撐有色金屬價格；而美聯儲雖然有意縮緊流動性抑制通脹，但經濟衰退預期對其加息路徑產生較大干擾。而國內穩(wěn)增長政策有望加碼，利于下游消費向好。基本面方面，當前庫存仍處于歷史低位水平，隨著國內消費復蘇，或將帶動庫存進一步走低，低庫存對銅價存在較強支撐。預計二季度銅價重心有望進一步上移。

　　

　　操作策略1、70000-71000 元/噸附近布局多單；2、滬銅買近賣遠正套。

　　

　　美聯儲大幅加息及縮表，全球經濟衰退，銅庫存大幅累庫